Inflation ist real genug, um ernst zu nehmen

Inflation ist real genug, um ernst zu nehmen

Inflation ist real genug, um ernst zu nehmen

Während Ökonomen darüber diskutieren, ob der aktuelle Anstieg „vorübergehend“ oder länger anhält, sollten Anleger sicherheitshalber ihr …


Während Ökonomen darüber diskutieren, ob der aktuelle Anstieg „vorübergehend“ oder länger anhält, sollten Anleger sicherheitshalber ihr Inflations-Playbook überprüfen.
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Die Inflation steigt. Es wäre ratsam, sich darauf vorzubereiten.

Versteh mich nicht falsch. Wir kehren nicht zur weißglühenden Inflationsrate von 1980 zurück, die 14,8 Prozent erreichte.

Aber es gibt genügend Beweise für die Annahme, dass ein weiterer Inflationsanstieg bevorsteht. Die Frage ist, wie hoch die Inflation ist und wie lange.

Die US-Notenbank ist zuversichtlich und erwartet, dass die Inflation in diesem Jahr durchschnittlich 2,4 Prozent betragen und bis 2023 auf 2,1 Prozent sinken wird. Eine Inflation auf diesem Niveau wäre keine große Sache. Langfristige Anleger mit gut diversifizierten Portfolios aus Aktien und Anleihen könnten es so gut wie ignorieren.

Einige hochqualifizierte unabhängige Ökonomen sagen jedoch, dass die Inflationsrate in den nächsten Jahren 4 Prozent übersteigen und sogar 7 Prozent erreichen könnte. Meine unwissenschaftliche Ansicht ist, dass das Risiko dafür weniger als 50-50 beträgt, aber immer noch hoch genug, um einige Anlageannahmen anzupassen.

Zum einen müsste die Fed bei einem Anstieg der Inflation die finanziellen Bedingungen durch eine Reduzierung ihrer Anleihekäufe und eine Anhebung der kurzfristigen Zinsen straffen. Die Märkte würden mit ziemlicher Sicherheit volatiler werden. Anleihen würden an Wert verlieren, weil sich Anleiherenditen und Kurse in entgegengesetzte Richtungen bewegen. Der Aktienmarkt wäre zunächst verunsichert.

Es müssen jedoch nicht nur schlechte Nachrichten sein, wenn der Schock nachlässt.

In inflationären Umgebungen gedeihen Aktien oft, insbesondere solche, die hohe Dividenden zahlen. Auch die Eigenheimpreise und Rohstoffe wie Gold, Silber, Kupfer und Öl steigen oft. Inflationsgeschützte Treasury Securities (TIPS) und inflationsindexierte I-Bonds (Treasury), die beide Ende der 1990er Jahre eingeführt wurden, könnten sich gegen steigende Kurse absichern. Und Anleihenportfolios würden schließlich bessere Renditen erzielen, wenn die Anleger zu höher rentierlichen Wertpapieren wechselten.

Das alles kommt aus dem Standard-Playbook für Investitionen in einer Inflationsperiode, und Sie möchten sich vielleicht damit vertraut machen (oder Ihr Gedächtnis auffrischen), falls Sie es verwenden müssen.

Kathy A. Jones, Chief Fixed Income Strategist des Schwab Center for Financial Research, rechnet nicht mit einer anhaltend hohen Inflation. Aber sie erwartet einen kleinen Anstieg, zusammen mit steigenden Zinsen – die Rendite der 10-jährigen Schatzanleihe dürfte dieses Jahr 2,25 Prozent erreichen, gegenüber jetzt etwa 1,6 Prozent, sagte sie.

„Sie würden wahrscheinlich keine langfristigen Anleihen halten wollen“, wenn die Inflation weiter ansteigt, sagte sie, weil sie am stärksten an Wert verlieren, wenn die Zinsen steigen. Anleihen mit kürzerer Laufzeit – sowie Anleihen-Investmentfonds und Exchange Traded Funds – würden kurzfristig Verluste erleiden, aber langfristige Buy-and-Hold-Anleger brauchen sich darüber keine großen Sorgen zu machen.

Das liegt daran, dass sich die Gesamtrendite für Anleihen und für Rentenfonds sowohl aus dem Preis als auch aus der Rendite ergibt. Die Renditen am Anleihemarkt würden steigen, selbst wenn die Kurse fallen, und versierte Anleger könnten niedrig verzinsliche Anleihen gegen Wertpapiere mit reicheren Einkommensströmen tauschen, was schließlich zu höheren Renditen führen würde.

Diese Verschiebung würde unter der Haube von Anleihenportfolios, in diversifizierten Indexfonds und gut verwalteten aktiven Fonds erfolgen. Am wichtigsten sei, sagte sie, hochwertige Anleihen – einzeln oder in Fonds gehalten – würden wahrscheinlich ein Aktienportfolio bei einem starken Abschwung puffern, wie dies bei den Aktiencrashs im Februar und März 2020 der Fall war. Kurz gesagt, viele Anleihenportfolios würden kleine Verluste erwirtschaften Anfangs als Inflation und Zinsen stiegen, würden sie sich aber erholen und wären immer noch wert, gehalten zu werden.

Was Aktien anbelangt, wird der Markt wahrscheinlich holprig, wenn die Fed auf die Inflation reagieren muss – sehen Sie sich den „Taper-Wutanfall“ von 2013 an, bei dem die Fed über eine Reduzierung der Anleihenbestände sprach und die Aktien kurzzeitig fielen. Aber Jeremy J. Siegel, Ökonom der University of Pennsylvania und Autor von „Stocks for the Long Run“, sagte, dass Aktien nach den frühen Turbulenzen gedeihen sollten – hauptsächlich Dividenden (sogenannte Value-Aktien) und nicht Tech-Wachstumsaktien – wie bei früheren Inflationsschüben.

Professor Siegel glaubt, dass ein Anstieg der Inflation bereits „eingebrannt“ ist.

„Ich rechne in den nächsten drei Jahren mit einer kumulierten Inflation von 20 Prozent“, sagte er.

Die Geldmenge der Vereinigten Staaten, bekannt als M2, sei um 30 Prozent gewachsen, seit die Federal Reserve und die Regierung im März 2020 in die Wirtschaft eingriffen, sagte er. Bei einem solchen Anstieg sagte er: „Das ist es so ziemlich, Sie werden einen Inflationsschub haben. ”

Es könnte ein Jahr mit 7 Prozent Inflation geben, eines mit 5 Prozent, sagte er. “Wer weiß? Ich kann es nicht timen. “ Er sagte, dass die Fed zwar reagieren muss, aber wahrscheinlich nicht mit einer außer Kontrolle geratenen Lohn-Preis-Spirale konfrontiert ist, die die harte Medizin einer Rezession erfordert, die von Paul A. Volcker verordnet wurde, nachdem er 1979 der Vorsitzende der Fed wurde. “ Das wird nachlassen“, sagte er, aber die Fed muss die Zinsen erhöhen.

In den letzten Jahren waren die Preise so stabil, dass die Federal Reserve ihr Ziel einer durchschnittlichen Inflationsrate von 2 Prozent pro Jahr routinemäßig verfehlt.

Aber in dem Bemühen, eine nachhaltige Erholung zu gewährleisten, die Arbeitsplätze für Menschen bietet, die sonst vielleicht außen vor bleiben würden, sagen die Fed-Beamten, dass sie jetzt damit zufrieden sind, das Inflationsziel von 2 Prozent zu „überschießen“.

Ein bescheidener Inflationsanstieg – unter 3 Prozent – ​​wäre kaum wahrnehmbar. Aber starke Zunahmen über einen längeren Zeitraum, wie in den 1970er und frühen 1980er Jahren, wären eine andere Sache.

Damals stiegen die Preise für Sachwerte wie Häuser, Gold und Öl in die Höhe. Die durchschnittlichen Hypothekenzinsen überstiegen 17 Prozent und die Zinssätze für Bankeinlagenzertifikate näherten sich 12 Prozent. Es war schwer zu sagen, ob eine Gehaltserhöhung von 5 Prozent Grund zum Feiern oder Verzweifeln war.

Der aktuelle Inflationsschub war bisher viel milder und kann aufgrund der Pandemie grundlegend anders sein. Eine Kombination aus Angebotsengpässen, zusätzlichen Ersparnissen und aufgestauter Nachfrage ist für viele der Preiserhöhungen verantwortlich, die in den offiziellen Regierungszahlen auftauchen – und an Zapfsäulen, Baumärkten, Supermärkten und Gebrauchtwagenhändlern.

Aber das Ausmaß dieser Zunahmen war schlimmer, als viele Ökonomen erwartet hatten. Der Verbraucherpreisindex stieg im April um 4, 2 Prozent gegenüber dem Vorjahr, der größte Anstieg seit 2008. Der von der Fed bevorzugte Index – das Maß für die Inflation der privaten Konsumausgaben des Bureau of Economic Analysis – stieg im April um 3, 6 Prozent gegenüber dem Vorjahr percent , der größte Gewinn seit 13 Jahren. Ohne die Lebensmittel- und Energiepreise stieg dieser Kernpreisindex um 3, 1 Prozent, der stärkste Anstieg seit 1992.

Die Fed und die Regierung haben der Wirtschaft so viel Geld injiziert, dass das Risiko eines weiteren, anhaltenden Inflationsanstiegs nicht ganz auszuschließen ist. Professor Siegel ist kaum der einzige Ökonom, der das sagt. Der ehemalige Finanzminister Larry Summers hat dies wiederholt getan. Und Ray Fair, Ökonometriker in Yale, hat prognostiziert, dass die Inflation im nächsten und übernächsten Jahr mit einer Wahrscheinlichkeit von ungefähr 30 Prozent über 4 Prozent liegen wird, wenn die Fed die Geldpolitik nicht strafft. Er sagte jedoch, dass jede Vorhersage im aktuellen Umfeld mit erheblichen Unsicherheiten behaftet sei.

Die Inflationsrate kann ich natürlich nicht vorhersagen. Ich erinnere mich jedoch an die 1970er Jahre, als man vernünftigerweise davon ausging, dass ein Dollar in drei Jahren nur 80 Cent wert sein würde – es sei denn, er wurde in Aktien, Immobilien oder Gold investiert. Das ist eindeutig nicht der Punkt, an dem wir jetzt stehen, aber zum ersten Mal seit Jahren scheint es sinnvoll, sich (wieder) anzugewöhnen, über Inflation nachzudenken.

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